要点总结：
-
SOL衍生品显示看跌情绪，资金费率降至0%，看跌（卖出）期权溢价交易。
-
尽管Solana在去中心化交易所（DEX）成交量中领先，但在永续合约领域，面临Hyperliquid等强劲竞争对手。
Solana原生代币SOL自周一触及97.70美元高点后，连续三天下跌11%。周四回落至87美元，引发2500万美元杠杆多头仓位被清算，进一步打击了交易员情绪。SOL衍生品目前显示出对进一步下跌的担忧以及多头信心不足，回测80美元水平的概率上升。
周四，SOL永续合约的年化资金费率接近0%，显示多头需求不足。过去一个月内杠杆需求主要由空头主导，这在加密市场中极为罕见，因历史上交易者普遍乐观。此外，仅资本成本和交易所风险因素，资金费率在中性情况下通常维持在9%附近。
SOL期权市场也证实，专业交易者并不认为87美元位置能长期守住。
周四，Delta偏度（认沽-认购）跃升至12%，意味着认沽期权较同等认购期权溢价交易。巨鲸与做市商不愿持有币价下行风险敞口，即使SOL较历史高点下跌70%。业内部分看跌氛围，反映出去中心化应用（DApp）行业需求走弱。
Solana DApp收入降至18个月新低，仅为2200万美元，较两个月前的3600万美元大幅下滑。这一问题并非Solana独有，同期BNB链的DApp收入也下滑52%，但永续合约竞争加剧值得关注，因Hyperliquid主导了整个赛道。
尽管Solana凭借Pump、Raydium和Orca等项目持续在去中心化交易所（DEX）成交量上处于领先，但在合成类衍生品领域却被反超。专为永续合约交易设计的区块链平台，如Hyperliquid、Edgex、Zklighter和Aster，合计占据了超80%的总成交量。
链上数据走弱、看跌衍生品拖慢SOL价格回暖
在Hyperliquid上线获官方授权的标普500指数永续合约后，SOL需求疲软愈发明显。该产品面向美国以外符合条件的用户，由Trade[XYZ]开发，助力整体代币化股票市场资产规模接近11亿美元。
SOL当前市值为510亿美元，较竞争对手BNB 880亿美元的市值出现42%的折价。然而，Solana网络总锁仓价值（TVL）目前为69亿美元，而BNB链的TVL为57亿美元。更为关键的是，Solana近30天的网络手续费合计2080万美元，BNB链为910万美元（数据来源：DefiLlama）。
数家将数字资产配置重点放在SOL的公司，如Forward Industries（FWDI US）及DeFi Development Corp.（DFDV US），其持仓普遍处于被套状态，加剧了市场的负面情绪。整体看来，Solana链上活跃度不足及衍生品市场的低迷，意味着SOL重回110美元以上看涨行情或需更长时间。
