包括 Hyperliquid、EdgeX 和 Pump.fun 在内的 3 个相对年轻的 DeFi 应用，在过去 30 天内合计向代币持有者分配了 9630万美元，随着该领域的关注点转向实际收益，这一趋势愈发明显。
据 DefiLlama 的数据，Hyperliquid 领跑全场，该期间创造了 5095万美元收入，全部直接返还给代币持有者，且未在激励上花费任何资金。Pump.fun 以 2209万美元返还持有者位居第二，其总收入为 3881万美元。EdgeX 紧随其后，协议收入为 826万美元，却向持有者分配了 2326万美元，这表明该平台可能动用了储备或其他收入来源来奖励持有者。
按年化计算，Hyperliquid 过去一年创造了 94587万美元收入，全部返还给持有者；Pump.fun 为 48115万美元，EdgeX 为 23642万美元。
在其他主要协议中，Chainlink 向持有者返还了 463万美元，Aerodrome 为 353万美元，Uniswap 在 44 条链上返还了 329万美元。PancakeSwap 创造了 394万美元收入，但仅向持有者返还 248万美元，同时在激励上支出 90.526万美元。
加密社区如今聚焦收入
随着收入正成为加密市场最重要的衡量指标，这组数据也随之而来。代币持有者正推动各协议用实际收益而非交易量或网络增长数据来证明其估值合理性。
“没人再在乎你的链每秒处理 10 倍 TPS 了，”The Rollup 联合创始人 Robbie Klages 写道，他指的是区块链每秒交易数的衡量指标。“市场现在要的是‘立刻把钱拿出来给我看’。把它当成一门生意，而不是网络增长叙事，”他补充道。
按持有者收入排名的顶级 DeFi 协议。来源：DefiLlama
另一位 X 用户 写道，从叙事转向收益的变化“如今已成永久趋势”，并警告称，在加息环境下，无法展示真实收入的协议将被按无收入初创公司的标准估值，这指的是当资本成本上升时，投机性资产往往遭遇的剧烈贬值。
DeFi 正成为链上经济的后端
热门 DeFi 协议 Yearn.Finance 的创始人 Andre Cronje 表示，2026 年的 DeFi 看起来不再像投机场，而更像运转中的金融基础设施。他指出，由 Tether 和 Circle 领衔的 稳定币已增长 为一个 3200亿美元市场，去中心化交易所每月现货交易量超过 1600亿美元，永续 DEX 每月处理 5400亿美元。
Cronje 补充称，包括 Aave、Morpho 和 Maple Finance 在内的借贷协议目前持有 280亿美元活跃贷款，而现实世界资产正越来越多地被用作链上抵押品。“DeFi 不再只是争夺 APY。它正在成为链上经济的后端，”他在 X 上写道。
