今天 Robinhood 上最火的项目莫过于 The Standard Reserve。

上线数小时，STANDARD 的市值一度冲到约 4900 万美元；首批 100 张开设新网点的许可在四分钟内售罄，约 119 万枚 STANDARD 代币被永久销毁。资金涌向它，不只是因为一枚新币涨得快，还因为项目把「谁能分到新币」做成了一场持续拍卖。

市场追逐的，是一场被包装成中央银行的链上经营游戏。玩家先买下银行席位，再争夺货币发行权；协议根据 ETH 的流入和流出调节发行量，把交易手续费送去买黄金、增加流动性，或者回购 STANDARD。

这套游戏为何让 Robinhood Chain 上的资金如此兴奋，又为什么有人在开盘前就把它和 OHM 相提并论？答案藏在协议的运行机制里。

cosplay 银行家

理解这套机制，可以先想象一个国家，这个国家有一个「央行」和许多家银行。「央行」负责给银行分钱，银行能分到多少钱，取决于银行有多少「营业网点」。

开银行先要有一张「银行牌照」（Charter）。它是一张 NFT，刚拿到时自带一个「营业网点」（Branch），营业网点最多能扩张到十个。项目创世阶段铸出了 1000 张「银行牌照」，相当于有 1000 张白名单。

比如说，银行今天只发 100 枚币，全国一共有 10 个「营业网点」。每个网点分到 10 枚。你有两个网点，就分到 20 枚。明天全国网点扩张到 20 个，而央行仍只发 100 枚币，你原来的两个网点就只能分到 10 枚。自己多开网点能多分钱；别人也多开，你的每个网点分到的钱就被稀释了。

根据项目白皮书，真实的启动参数是每天发行 70 万枚 STANDARD 代币，再乘以「政策系数」（当前该系数为 1）。当前官网实时数据显示，全网有 1099 个「营业网点」，一个「营业网点」每天约分到 637 枚代币。

但是，「分到」不等于「到手」。币先记在「银行牌照」的账本里，不在银行家的钱包里。假设你的「银行牌照」有四个「营业网点」，账本累计 400 枚币；想把币提出来，就得永久关掉其中一个「营业网点」，才能领取大约四分之一，也就是 100 枚，实际到手还要扣「退出费」（resolution fee）。余下三个「营业网点」继续经营。关闭最后一个「营业网点」，「银行牌照」也随之销毁。

所以「银行牌照」像一份经营权，而不是拿着就能随时提款的存折。经营者靠「营业网点」赚币，兑现时必须拆掉「营业网点」。

银行扩张

想多开一个「营业网点」，已有「银行牌照」的人要参加「扩张许可证」（Expansion License）拍卖。每天放出 100 张「扩张许可证」，每张「银行牌照」一天最多拍得三张许可证。

拍卖价格从高处开始，随着时间慢慢往下降；谁愿意接受当前价格，谁就成交。首日从 1.2 万枚 STANDARD 起拍，100 张许可证在约四分钟内全部卖完，最后一张成交价为 11,888.34 枚（按照此价格计算，新拍卖得到的「营业网点」需要 17 天才能回本）。按规则，次日最低开盘价升到 23,776.68 枚。

买「扩张许可证」只收 STANDARD 代币，收到的币全部永久销毁。首日约 119 万枚的销毁量，相当于初始流通量的 1.2%。

但新「营业网点」不是免费印钞机。如果你花 20 枚币买许可证，新网点一天只分到 1 个币，光按币的数量算也要 20 天才补回成本，更何况按美元计算还会跌更多；若全国再开出更多营业网点，你的网点一天只分到半个币，就要 40 天才能回本。所以在拍卖「扩张许可证」前，要先计算好回本周期。

货币政策

Standard Reserve 的货币政策，主要围绕 ETH/STANDARD 交易池展开。流动性池中，有人用 ETH 换 STANDARD，ETH 净流入；有人卖 STANDARD 换 ETH，ETH 净流出。协议比较一段时间里流入和流出的 ETH，再决定接下来让发币机器快一点还是慢一点，以及把收到的买卖税送去哪里。

ETH 净流入，系统处于「扩张状态」（Expansion）。收到的买卖税的 70% 送进「扩张金库」（Expansion Vault），用于购买代币化黄金等储备资产。若连续两个结算周期都净流入，下一轮 STANDARD 代币的发行系数会逐步上调，制造一定的「通胀」效果。

ETH 净流出，系统处于「收缩状态」（Contraction）。70 份买卖税改送「收缩金库」（Contraction Vault），分批买回并销毁 STANDARD；同时下一个结算周期中，发行系数下调。无论是哪种状态，另外 15% 买卖税用来增加流动性，15% 给团队。

防「挤兑」

关掉「营业网点」领取账上的币时，「退出费」最低为 2%，过去七天全网退出压力越大，「退出费」越快上升，最高可到 60%。开银行的有十个人：只有一个人走，退出就比较容易；如果大家突然一齐关掉「营业网点」跑路，离开的人要付出更高代价。「退出费」的一半被永久销毁，另一半分给留下的「银行家」。

还有一条规则是，如果「银行牌照」持有者连续 30 天没有链上活动，可能被他人举报、强制撤销，并承受 70% 的撤销费用。

现在能怎么参与？

已经持有「银行牌照」的人，可以在官网等下一场「扩张许可证」拍卖，用 STANDARD 竞价给自己的「银行牌照」新增「营业网点」。首日的许可证已售罄。

还没有「银行牌照」的人，正常的协议入口是等待官网允许新的「银行牌照」拍卖；启用后，竞拍者按页面以 ETH 购买，新牌照自带第一个「营业网点」。

同时还可以场外交易「银行牌照」，当前「牌照」的链上转让开关未打开，无法在 NFT 买卖平台交易，只能直接转让钱包。

不经营「营业网点」的人，也可以选择购买并持有 STANDARD，但是要承担 2% 的买入税和 3% 的卖出税。

上线的高热度已经点燃了飞轮。接下来要看的，是 License 在价格翻倍后还能卖出多少，ETH 净流入能否连续为正，以及 Charter 持有者们是否愿意在份额不断被稀释后继续扩张。