要点总结：
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比特币期货需求已降至2024年以来最低水平，显示多数机构交易者仍持谨慎态度。
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尽管看涨投资者信心减弱，但芝商所（CME）高水平的未平仓合约表明主流机构尚未退出市场。
比特币（BTC）价格自周六回撤至63000美元后已上涨10%，在中东地区紧张局势升级、股票市场走势出现分化之际，为看涨者带来一线希望。然而，比特币期货需求不断下滑，未平仓合约跌至2024年以来的最低点。这一趋势令交易者担心机构投资者正在撤离加密市场。
本周日主要交易所的比特币期货全网未平仓合约降至320亿美元，较一个月前下滑20%。即便按比特币计价，对近期价格下跌进行修正，目前比特币期货需求也仅为491300枚，为2024年8月以来最低水平。部分下滑可归因于部分看涨者被迫爆仓清算。
自2025年10月创下126200美元历史高位以来，杠杆看涨仓位需求基本消失。
比特币月度期货合约的年化溢价（基差收益率）降至一年新低至2%。在中性条件下，该指标应处于5%至10%之间，以补偿较长的结算周期。更令人担忧的是，过去12个月内基差始终未能维持看涨水平，而这期间比特币4月至5月曾录得50%的上涨行情。
比特币与黄金及股票市场的相对表现不佳，可能已使投资者目光转离加密货币板块。但若指称机构投资者已退出市场，则为言之过早。现货比特币交易型开放式指数基金（ETF）平均每天成交超过30亿美元，持有者中包括全球最大的部分共同基金及养老金管理人。
此外，全球上市公司共持有超790亿美元比特币现货，包括Strategy（MSTR US）、MARA Holdings（MARA US）、XXI（XXI US）及Metaplanet（MPLTF US）等。包括不丹、萨尔瓦多和阿联酋在内的国家同样加大了比特币敞口。可以说，机构采纳仍有很长的路要走，但当前市场远未归零。
比特币衍生品信号韧性，看涨者表现犹豫
比特币期权市场显示，虽然多次未能重新夺回72000美元关口，衍生品市场依然运行稳定。
周一比特币期权的看跌与看涨溢价比维持在0.7左右。这意味着看跌（卖出）期权需求低于看涨（买入）期权。周五看跌策略需求曾短暂跳升，但未能持续。本质上，该期权市场未出现大幅波动或持续压力迹象。
衍生品数据同样显示看涨者信心不足，尤其是在比特币价格较历史高点低45%的背景下。然而，无证据表明机构玩家离场。芝商所75亿美元比特币期货未平仓合约是机构活跃的有力佐证。尽管市场承受抛压，每一笔空（卖出）单都必须由多（买入）单对冲，这维持了市场的平衡。
最终，随着更多买盘回归，恐慌和不确定性将逐渐消退，宣告下行趋势的结束。虽然还不确定60000美元能否成为本轮行情的绝对底部，但比特币再次展现其为具有固定供应、安全属性的资产。全球1.4万亿美元的加密货币市场已证明自身韧性，且未现失败迹象。
