加密货币市场分析师表示，山寨币表现和币安交易量的提升、山寨季指数走高以及 TOTAL2 宏观结构增强，都是市场可能在 2026 年进入山寨季的早期信号。
要点：
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山寨币回暖信号显现，暗示 2026 年可能迎来山寨季。
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中心化交易所山寨币交易量上升，山寨季指数指向比特币资金可能轮动。
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山寨币市值图表显示技术面正在改善。
山寨币市场出现回暖早期迹象
加密分析师 Darkfost 表示，围绕持续进行的美国与以色列-伊朗战争的宏观经济不确定性，使山寨币板块回调超过 50%。
不过，该板块似乎正在悄然“苏醒”，因为在币安上交易价格高于 200 日移动平均线（MA）的山寨币占比升至 21%，为 2025 年 9 月以来的最高水平，这表明“投资者对山寨币的兴趣似乎正在逐步回归”，Darkfost 在周三的 Quicktake 说明中表示，并补充道：
“这对那些寻求配置的人来说，是一个关键指标。”
币安山寨币表现。来源：CryptoQuant
Darkfost 警告称，现在断言山寨季仍为时过早，因为该指标仍低于 2025 年年中和 2024 年第四季度的水平，当时大多数山寨币的交易价格较 200 日 MA 高出 60%-80%。
与此同时，另一位分析师 CryptoOnchain 指出，中心化交易所（CEX）活动上升也是山寨币动能增强的另一迹象。
该分析师表示，剔除市值最大的五种加密货币后，山寨币交易量在过去几周稳步上升。下图显示了山寨币成交量上升趋势（黄色柱状）的出现，即山寨币交易量的 30 日 MA 上穿 365 日 MA 时形成的信号。
历史上，当该指标闪现黄色时，“这表明资金正从大市值币种明显轮动至中小市值山寨币”，该分析师表示，并补充道：
“如果这一动能得以延续，它可能成为更广泛山寨币上涨行情正在展开的有力确认。”
CEX 成交量占比与前 5 大加密货币对比。来源：CryptoQuant
山寨季“正在逼近”
90 天山寨季指数也升至 28.6，创数月新高。该指数用于跟踪过去 90 天内是否有多数山寨币跑赢比特币。
CryptoQuant 分析师 CW8900 在近期一则 Quicktake 说明中 表示，“山寨季正在悄然开始”，指的是过去几周该指数的“快速上升”，并补充道：
“真正的山寨季正在逼近。”
山寨季指数。来源：CryptoQuant
尽管该指数正在回暖，但其 28.6 的数值意味着，在市值前 50 的加密货币中，过去 90 天只有 28.6% 跑赢了比特币。根据 Blockchaincenter 的标准，这一水平仍低于 75% 的“山寨季”门槛。
其中包括 ZCash（ZEC）、Bittensor（TAO）和 Morphor（MORPHOR），过去三个月分别上涨 98%、72% 和 68%，而比特币（BTC）同期涨幅为 17%。
前 50 名过去 90 天表现。来源：Blockchaincenter
CW8900 补充道：
“该指标也显示，本轮周期并没有真正的山寨季。山寨季指数达到最高点的时期是 2024 年初，即便如此，该数值与以往山寨季相比也相对较低。”
山寨币显示出筑底迹象
TradingView 数据显示，TOTAL2——除比特币外所有加密货币的总市值——正从一个多年扩张楔形的下轨反弹，该形态自 2022 年年中以来一直定义着其价格走势。
在周三发布于 X 的帖子中，分析师 cryptocupra 表示，TOTAL2 的突破可能复制 2021 年的突破走势，并最高升至 8 万亿美元，同时补充称“山寨季不可避免”。
山寨币市值，TOTAL3。来源：X/1000xgirl
Nebraskangooner 的图表显示，TOTAL2 在日线级别突破了上升三角形的上边界。
该分析师在近期一则 X 帖子中 表示，TOTAL2 正“从这一筑底形态中突破”，并补充道：
“只要这一突破得以维持，山寨币市场就有望进一步上行。”
TOTAL2 日线图。来源：X/Nebraskangooner
另一位加密分析师 GorkemCrypto 也给出了看涨观点，引用 2021 年的分形结构，预计随着资金轮动至山寨币，比特币主导率将降至 40%。
比特币主导率。来源：X/GorkemCrypto
不过，正如 Cointelegraph 报道，比特币主导率指数已升至 2025 年 11 月以来的最高水平。BTC 主导率自 2023 年以来持续攀升，表明当前趋势仍偏向 BTC 而非山寨币。
