比特币（BTC）获利总供应量周四达到60.6%，继续在一个历史上与市场周期重置相关的区间内运行。该指标此前在2月5日降至50.8%，为2023年1月2日以来最低水平，大量持有者处于盈亏平衡或亏损状态。
过去周期中出现过类似情形，随后迎来强劲上涨。2023年1月，比特币当时价格为1.6682万美元，获利水平为51%，随后到2025年上涨655%至12.6万美元。
类似的情况还发生在2020年3月，当时比特币获利总供应量跌破50%，比特币价格约为6500美元，之后在2021年涨至6.9万美元。
比特币获利水平回到前一轮市场周期底部
过去五年，50-60%的获利区间反复标志着大量持有者接近比特币成本价格的时期。这压缩了全网的未实现收益，并降低了在疲弱行情中抛售的动力。
值得注意的是，该指标无法精准定位价格底部。它划定了一个长期累积产生高回报且下行抛压减弱的区域。
在过去周期中，比特币价格底部通常出现在长期持有者净未实现盈亏（LTH-NUPL）指标转为负值时，类似情况曾见于2015、2018与2022年熊市期间。这一阶段表明长期投资者处于亏损状态。
不过，目前LTH-NUPL读数接近0.40，这意味着尽管总体供应获利率已降至周期低点，长期持有者依然处于相当可观的获利状态。
这一差距反映出市场环境的变化。如今，越来越多的比特币供应由企业机构与现货ETF等持有，这些机构合计控制着约15.8%的流通供应量，即3319677枚比特币。
这些市场参与者通常持有周期更长，对短期价格波动的敏感性较低。
因此，比特币市场的获利压缩，并未带来2015、2018和2022年周期中长期持有者被动抛售的同等压力。
这种转变解释了为何获利供应总量可能重新回到历史累积区间，而长期持有者的盈利能力依然保持在高位。
BTC交易所流量与估值模型一致
3月25日，短线持有者流向币安的比特币数量降至25000枚。加密分析师Darkfost表示“这是市场新低，相比2月初抛售期间的约100000枚比特币大幅下降””。该数据表明新近入市投资者的反应性抛售已经明显减少。
与此同时，加密分析师GugaOnChain指出，估值模型有助于识别比特币潜在深度压力的区域。历史上，类似市场价值与实现价值比（MVRV）低于1、NUPL低于-0.2以及Puell Multiple接近0.35等指标，往往出现在散户压力较大的低估阶段。
尽管这些技术指标无法精确预测市场底部，但能够突出下行风险受限且长期向上空间潜力较大的区域，从而带来对整体市场定位更清晰的视角。
