要点：
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美元走弱和政府债务上升利好稀缺资产，尽管现货比特币 ETF 资金流出和散户需求低迷引发了一些担忧。
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交易员预计凯文·沃什将出任美联储主席，这可能利好比特币。
周五，比特币（BTC）在82,500美元遭遇回调后，徘徊在80000美元附近。美国上市现货比特币交易所交易基金（ETF）周四录得2.68亿美元净流出后，交易员情绪转为紧张。
与此同时，价值2.7亿美元的杠杆看涨比特币期货头寸在24小时内被清算，迫使投资者评估持续性熊市是否终于开始形成。
美国上市比特币现货 ETF 每日净流量，美元。来源：SoSoValue
周四比特币现货 ETF 资金流向逆转，打破了此前连续四天的正流入纪录。值得注意的是，标普500指数周五飙升至历史新高。传统市场并未出现广泛的去风险趋势，美国小盘股罗素2000指数仍距离自身纪录高点仅差2%。
比特币散户交易员正在撤离吗？
Coinbase 和 Robinhood 逊于预期的财报显示散户参与度大幅下降，引发了市场对比特币牛市可持续性的担忧。Coinbase 报告显示，2025年第一季度相比，营收下降31%；Robinhood 的加密相关营收在同期则暴跌47%。
交易所顶级交易员比特币多空比。来源：CoinGlass
币安顶级交易员已将比特币多头仓位削减至四周多以来的最低水平。相比之下，OKX 的巨鲸和做市商在比特币价格周二突破80000美元时增加了看涨敞口，但随后在周五削减了这些头寸。
总体来看，OKX 顶级交易员的多空比仅为0.27，远低于十天前的1.20。
美元走弱与战略比特币储备落地概率上升
尽管比特币衍生品市场显示出温和看跌情绪，但有两个明确因素支撑着持续性牛市。过去两个月，美元兑其他主要法币持续走弱。无论美国政府是否有意为之，这一走势都降低了持有美国国债的吸引力，尤其是在当前油价高企的背景下。
布伦特原油，美元（左）与美元强弱指数（右）。来源：TradingView
美国政府债务不断攀升，正在营造有利于稀缺资产的环境。即便对大多数投资者而言，股票和黄金仍是主要选择，但美元走弱通常会利好比特币。
无论宏观环境如何，市场对美国战略比特币储备未来可能开始增持BTC的预期正在升温，而凯文·沃什预计将在短期内接替美联储主席鲍威尔。沃什近期披露持有大量加密资产和相关公司股份，此前也曾公开表达看涨比特币的观点。
到2027年美国将比特币纳入储备的概率。来源：Polymarket
尽管这一可能性仍然不高，但美国财政部长斯科特·贝森特过去曾提到，通过预算中性策略获取比特币的路径。因此，美元走弱和通胀上升可能导致固定收益投资出现资金外流，从而提高比特币持续走强的概率。
近期现货比特币 ETF 的资金流出，并不一定意味着熊市已经开启，即便顶级交易员当前的仓位配置显示他们对短期反弹缺乏信心。
