7 月底，CL 在推特上发了一张 META 的图表。图里的卖出标记集中在 584 至 586 美元，随后股价跌向 540 美元。他给这张图配了一句话：「避开的损失，和利润一样有价值。」

Hyperliquid 上，他的地址恰好有一笔 META 多头以 584.41 美元的均价退出，最终亏损 93,449.20 美元。

这句话完美的形容了 CL 的交易风格。他做错的次数比做对的次数多，盈利只依赖少数几笔成功的交易。对这样的交易风格而言，考虑平仓既要阻止亏损继续扩大，也要避免过早杀死真正的赢家。

猫的交易风格

先看 CL 的盈利能力。

截至 2026 年 7 月 30 日，CL 在 Hyperliquid 的永续合约成交量约为 30.87 亿美元，总盈亏为 697,185.44 美元，总资产约 226.17 万美元。账户此时没有任何合约仓位，过去 30 天则亏损 368,056.91 美元。

当前可见的 438 笔交易留下了 106 万美元已实现利润。其中 192 笔盈利、246 笔亏损，胜率为 43.84%。平均盈利为 32,990.64 美元，平均亏损为 21,421.68 美元，平均赢家是平均输家的 1.54 倍。总盈利为 633.42 万美元，总亏损为 526.97 万美元。

真正决定结果的是三笔交易。

盈利最高的三笔交易合计赚到 1,062,549.72 美元，占样本净利润的 99.82%。拿掉这三笔，剩余 435 笔交易只赚 1,919.13 美元。CL 在这一年里做了大量判断、承受了 246 次亏损，最终几乎所有净利润都来自三次抓住行情。

方向也很集中。438 笔交易里有 353 笔多头，占 80.59%，贡献 931,002.37 美元利润；85 笔空头贡献 133,466.48 美元。最高盈利三笔和最大亏损三笔全部来自多头。看多本身没有构成优势，收益来自同一方向下不同的持有路径和退出位置。

仓位规模进一步放大了这种结构。样本的单笔名义仓位中位数约为 123.68 万美元，均值约为 169.46 万美元。持仓时间中位数只有 1 小时 38 分，均值却被少数长期持有的仓位拉到 31 小时 7 分。

猫的前世今生

CL 的公开身份是一只穿黄色防护服的猫。他把「cat」昵称的起源讲成一段家庭故事：幼年时，母亲听从算命者的建议，要为他取一个可爱的昵称，于是开始叫他「猫」。多年后，这个名字成了拥有约 27.9 万关注者 KOL。

他的简介写着「离开学术界，离开交易台，现在喜欢看 Google Maps」。近期推文里，他会用「1 BTC 仍然等于 1 BTC，128GB 仍然等于 128GB」调侃市场波动，也会认真讨论加州和新疆的光伏设施、跨省供电，并称自己长期在 Google Maps 收藏大型太阳能电站。他还会请合作多年的画师为他的猫形象作画。交易、旅行、动漫画风和猫式语言，共同组成了今天的 CL。

2018 年，他通过大学里的区块链社团进入加密市场，最初投入约 2,000 美元买 BTC。价格从约 6,000 美元跌到约 3,000 美元时，他仍在继续买入。后来 BTC 从低点涨至约 12,000 美元，单纯持有带来的财富变化依旧有限，他开始转向杠杆交易。

CL 没上过金融课程。按照他的说法，早期课堂就是 BitMEX 的 XBT 永续合约界面，学习方式是在市场里不断试错。他曾频繁出现在 BitMEX 的周榜或月榜，历史收益大多来自 BTC 与 ETH。相比一笔交易能赚多少钱，他更着迷于价格为什么移动，并把交易视为一场持续解题的游戏。

后来，他因在推特上发布交易观点，被一只未具名基金招去做了几个月自营交易员，2020 年离开后独立交易。那段经历让他频繁观察不同交易场所之间的流动性、价格冲击和套利传导，也塑造了他对市场微观结构的直觉。

2020 年下半年，CL 又把一则玩笑变成了 eGirl Capital。他在 eGirl Capital 官网以第一人称写道，最初的想法是让一群二次元爱好者成立基金，和成熟的风险投资机构一起下注。群聊随后形成，成员共同交易、研究、开发产品，也会投资加密初创公司。

eGirl Capital 官网列出的投资组合包括 Arbitrum、zkSync、Blur、Lido、Celestia 和 Monad、Stable 等项目。

eGirl Capital 解释了 CL 身上的另一面。他既是频繁进出杠杆市场的个人交易者，也参与一个松散、匿名、带有互联网亚文化色彩的投资集体。猫形象和漫不经心的语言风格构成了外壳，皮套下是一位精明的投资人和交易者。

猫对市场的理解

CL 对市场的理解，很少来自新闻和项目叙事。

他更关注其他参与者已经做了什么：现货和永续合约是否出现同向买卖，未平仓合约如何变化，杠杆集中在哪里，资金费率是否失衡。长时间观察这些数据后，他会在脑中形成一张潜在清算分布图，判断价格往哪个方向移动，才能触发更多被迫买入或卖出。

这套方法的核心是反馈。CL 不做新闻速度交易，主要看图表、动量、趋势和仓位结构。如果预期中的清算或「挤压」行情没有出现，他会重新检查原来的判断。市场行为没有确认假设，假设就需要被放弃。

他最自豪的一次市场判断，也体现了这种偏好。2020 年夏天，他提前看到仓位和清算结构可能推动 BTC 出现极端上冲，甚至令 Binance 发生故障。后来行情大致沿着这个方向发展，他却承认自己的实际执行并不好。

CL 把不做报复性交易、控制情绪、事先厘清风险和承认错误视为优秀交易员的基本能力。入场时他可以很激进，平仓更依赖动量衰减、时间和市场反馈，很少围绕一个固定价格机械止损。

接下来的 BTC 与 NVDA 交易说明，这套方法既能抓住大行情，也会在「再等一等」和「该走了」之间反复承压。

猫的实盘

2026 年的四笔 BTC 多头展示了 CL 交易策略的收益和代价。

2 月 5 日，CL 以 69,299 美元的均价建立约 415.80 万美元 BTC 多头，6 小时 54 分后以 66,260 美元退出，亏损 184,416.69 美元。这笔交易前五日 BTC 下跌了 12.01%，同期科技股与数字资产共同承压。这次快速退出阻止了仓位继续暴露在急跌路径中。

一个月后，他用相同方向做出了这个账户最成功的一笔交易。3 月 4 日建立的 BTC 多头名义仓位约 825.80 万美元，平均入场 68,816 美元，20 小时 25 分后以 72,704 美元退出，盈利 461,853.47 美元。持仓期间 BTC 上涨 3.72%，ETH 上涨 4.63%，风险资产同步反弹。CL 抓住了方向，也在随后回撤前完成退出。

4 月的 BTC 多头又持有了 11 天 13 小时，赚到 298,607.26 美元；5 月的另一笔多单只持有 1 天 10 小时，亏损 156,437.79 美元。

四笔交易方向一致，持有长度从 7 小时延伸到近 12 天，结果两笔大赚，两笔大亏。

猫的失败

如果 BTC 说明同一方向可以产生多种结果，两笔 NVDA 多头则构成更直接的镜像。

5 月 6 日，CL 以 205.86 美元的均价建立约 236.74 万美元 NVDA 多头。八天半后，平均退出价达到 232.65 美元，盈利 302,088.99 美元。这是样本第二大赢家。持仓期间 NVDA 上涨 12.74%，QQQ 上涨 3.08%，AI 与半导体板块同步走强。为了持有这段趋势，他支付了 6,004.60 美元资金费。

7 月 9 日，他再次做多 NVDA。名义仓位扩大到约 407.52 万美元，平均入场价为 203.75 美元。此后 NVDA 一度相对入场上涨约 5.22%，仓位拥有过可观浮盈，但是 CL 没有在这里结束交易。

接下来的三周里，正面基础设施消息与 AI 融资担忧交替出现，NVDA 和 QQQ 最终分别下跌 7.02% 与 7.91%。7 月 29 日，CL 以 194.43 美元的均价退出，持仓接近 21 天，亏损 201,016.86 美元，另支付 14,400.22 美元资金费。

这是账户的最大亏损。

同一标的、同一方向，5 月的耐心换来 30 万美元利润，7 月的耐心让浮盈转成 20 万美元亏损。

离开屏幕也是一种盈利

438 笔交易呈现的是 CL 留在交易台前的部分：低于五成的胜率、强烈的多头偏好，以及三笔大赢家支撑起来的利润。

CL 曾经全天候思考价格和仓位。直到 2020 年末暂停交易了一段时间后，他才意识到长期压力有多重。此后，他仍会不断形成方向判断，却更愿意让不少交易停留在「脑内交易」，不再把每个想法都变成真实仓位。他把自己称作「生活最大化主义者」和「幸福最大化主义者」，宁愿少赚一些，也不希望高杠杆仓位持续占据生活。

他频繁旅行，长期住酒店，重视固定的饮食和健康习惯。被问到赚到更多钱后会做什么时，他说自己没有成为超级富豪的梦想，对现有生活已经满足。财富继续增加，他大概仍会住在酒店里，把一部分钱用于支持那些不急着商业变现的创作者。

这样再看开头那句「避开的损失，和利润一样有价值」，它说的已经不只是一笔交易。及时离开错误仓位是一种盈利，减少无休止的盯盘也是一种盈利。对 CL 来说，钱衡量交易结果，却没有垄断生活的价值。

黄色防护服下的那只猫仍在研究价格为什么移动。不同的是，他也开始知道，什么时候应该关掉屏幕。